浙商证券：2023年度保险行业投资策略：改革再深化，塑造新常态

1、经营展望：预计NBV增速转正，改革进入新常态（1）人身险:预计NBV同比实现转正，小幅增长4.4%。①NBV：预计22全年NBV同比下降21.6%，23年实现转正，小幅增长4.4%；从节奏上看，23H1险企NBV较好正增长，23H2由于人力出清及基数原因，预计增速略有下降。②队伍：人力下降趋势放缓，保司出现分化，预计国寿率先企稳，其次平安。③产能：在队伍高质量转型的策略坚持下，23年险企队伍产能预计进一步提升；队伍活动率仍有一定的提升空间。④新人：22Q2国寿的优增人力环比增加15%，7个月/13个月留存率均有提升；平安22H1，新人“优+”占比同比提升9pc至14%。预计随着优增优育的持续推进，23年新人质态继续提升。⑤续期：退保率同比改善，13个月继续率止跌回升，预计随着人力企稳，队伍质态改善，续期业务品质延续优化。⑥产品：预计保障型产品略有回暖，储蓄类产品延续向好。（2）财产险：预计保费平稳增长，综合成本率抬升。①总保费：预计车险保费平稳增长，非车保费延续快增态势，增速先升后降。②成本率：预计车险COR边际抬升，非车COR稳中有降，总体COR抬升，但承保盈利仍将保持。（3）投