光大证券：美国冻品行业研究报告：风云激荡，百年回眸，美国冻品行业沉浮始末

要点美国冷冻食品市场格局分散且稳定，C端成熟：规模上：美国冷冻食品市场起源于上世纪20年代末，至今有近百年历史，并享受了30-70年代40多年的快速成长期，截至2020年市场规模达659亿美元，SKU众多，其中最大的品类主菜类占比15.7%（该品类又由多种小品类构成）；格局上：冷冻食品市场格局分散，2020年行业top1的康尼格拉市场份额仅为12.5%，CR4为37.3%，该集中度60年来仅提升2.3pcts；渠道上：除日本侧重于B端外，欧洲发达国家及美国基本以C端为主，意大利、英国C端占比甚至高达75%。如何从人·货·场的角度解构美国冷冻食品行业轮动？大周期轮动（20-30年）——人：二战后及上世纪50年代美国战后经济的繁荣，驱动更多的女性参与社会工作，增加了主打便利性的冷冻食品需求，80年代起消费者对健康膳食的追求为市场带来新的突破口；中周期轮动（10-20年）——货：在消费者需求未见大的变动之前，品类的迭代通常为新的行业领导者崛起提供机遇，譬如利马豆之于BirdsEye（30-50年代龙头），冷冻浓缩果汁之于美汁源（40-60年代龙头）、主菜行业之于Swanson、Morton、