国金证券：农林牧渔行业研究：生猪板块亏损承压静待周期反转

行业概览 2023年动物蛋白价格比较低迷，生猪养殖板块作为农业重要的子版块，全年生猪均价处于行业平均成本线以下，板块在收入缓慢增长的同时再次出现全年净亏损的情况。2023年农林牧渔板块实现营业收入为1.29万亿，同比+4.18%，板块营收端实现稳健增长；实现归母净利润-48.29亿元，同比由盈转亏，主要系养殖板块终端产品价格低迷导致亏损。2023Q4板块实现营业收入3463亿元，同比-3.37%，实现归母净利润41.22亿元，同比-67.18%；2024Q1板块实现营业收入2785亿元，同比-3.72%，实现归母净利润-16.55亿元，同比+61.91%，一季度动物蛋白的价格低迷对整体业绩造成压制。分子板块来看，在农林牧渔8个子行业中，2023年有5个子行业收入端实现增长，其中收入增长较快的有种植业（+63%），主要系农产品价格处于高位，带动种子销售旺盛；林业（+20%）；动物保健（+9%），主要系下游养殖存量处于高位。从利润端表现来看，养殖业与饲料行业出现较为严重的亏损，主要系动物蛋白价格低迷导致养殖亏损，以及部分饲料企业延伸产业链至养殖行业导致深度亏损，2023年亏损幅度多于202