光大证券：基础化工行业周报：冬储需求逐步推进，国内磷肥、钾肥及尿素价格触底反弹

粮食消费韧性较强，国内粮食价格及消费量稳步提升。根据国家统计局数据，2022年1-10月，我国限额以上企业粮油食品类商品零售总额约为1.51万亿元，同比增长9.0%。在各类商品中，自2017年以来只有粮油食品和饮料两个类目的限额以上企业商品零售总额保持着月度同比增长，由此可见粮油食品作为刚需商品的消费韧性。同时，限额以上企业粮油食品类商品零售总额在限额以上企业商品零售总额中的占比也由2010年的8.5%提升至2022年前10月的11.7%。粮食价格方面，进入2022年以后，粮食CPI同比增速进一步上行，2022年10月我国粮食CPI同比增速达到3.6%，为2014年以来的最高水平。粮食消费量方面，2008至2021年期间，我国粮食表观消费量及人均表观消费量的CAGR分别为3.0%和2.5%。我们认为国内粮食消费的持续坚挺，以及对应价格和消费量的持续提升将对国内化肥、农药行业带来积极影响。冬储需求逐步推进，国内磷肥、钾肥及尿素价格触底反弹。虽然2022年复合肥整体开工率处于历史低位，但是近期受益于冬储的有序推进，以及上游原料价格上涨对生产商、经销商备货的积极影响，国内复合肥行业产量及开工