国金证券：黄金珠宝行业周报：关注防控政策优化下黄金珠宝修复行情

投资建议黄金珠宝：防控优化有望迎疫后修复，建议关注：1）一体化布局培育钻进展Q4望落地，金价上行预期下毛利率&销量有望双升的中国黄金；2）9月推出“周大生经典”开店望加速、黄金产品升级增长靓丽的周大生。培育钻石：短期板块利空逐步出尽，建议关注技术硬核，大股东增持计划实施完毕、关注股权激励落地进度的中兵红箭。本周专题：关注防控政策优化下黄金珠宝修复行情根据国家统计局，金银珠宝零售额10月同降2.7%，1-10月累计同增1.7%。10月同比现下滑主要系1）部分地区疫情反复、出行限制影响线下消费，2）10月金价总体平稳，对金饰及金条消费刺激较弱。当前行业趋势：1）黄金工艺升级+悦己需求崛起，拆分量价，2H21以来不考虑疫情波动，量的贡献增加，3Q22金银珠宝零售额同增9%、主要由量贡献，3Q22金价同增3%、推算销量同增6%。2）龙头加速开店、下沉市场仍具较大成长空间，行业集中度持续提升，1-3Q22黄金珠宝上市公司珠宝营收同增6.6%，金银珠宝零售额同增2.2%，行业集中度2017年来持续提升，主要系头部品牌加速开店，1-3Q22，市占率排名前三的周大福/老凤祥/老庙持续保持快于同业的开店