华安证券：卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

本周乙烷价格大幅下跌，截至12月2日跌至38.13美分/加仑，但较高点60美分/加仑下跌36.45%，乙烷裂解价差持续小幅上升，周环比+4.12%，PDH价差本周也大幅上涨，周环比+143.8%。C2/C3下游需求减少，主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史分位23.19%/2.98%/4.00%/6.67%/18.45%，产品价差历史分位51.84%/10.01%/4.00%/7.20%/6.85%。C2/C3下游产品价格均呈现维持或小幅变动，乙二醇-乙烯价差较大幅上涨，周环比+14.91%。在当前节点展望后市，我们判断乙烷供需宽松，高价不会持续，乙烷价格将步入下行区间，此前价格高企是由于乙烷与天然气热值转换效应所致，当前美国LNG出口能力已来到极限，美国当地乙烷裂解一体化制聚烯烃来到盈亏平衡状态。此外，我们认为下游需求端在四季度年末补库旺季迎来修复，当前基本面预期基本已经到底。我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新材料空间巨大。风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家