民生证券：潮玩行业深度报告：以日为鉴，探究顺逆周期下的潮玩起伏

“盲盒出圈”，潮玩从小众到大众。潮玩是面向15-40岁群体具有收藏价值的艺术品。它凭借艺术性、稀有性和收藏性特征激励大众消费者进行重复性购买，复购率约46%-50%。潮玩最初起源于街头艺术文化，因而艺术价值高，从而激发了其收藏属性，一些潮玩爱好者会在各大社交平台上发布照片以寻求社交价值。目前畅销品类多为盲盒公仔和手办系列，其中盲盒公仔价格偏低，凭借精美设计同时借助隐藏款设计带动产品快速“出圈”，手办则关注其艺术性和稀缺性，如部分bearbrick玩偶在二级市场可以加价数十倍。相比而言，以迪士尼IP为代表的潮流衍生品（包括公仔、玩偶等）具有明显日用消费属性。从潮玩产业链角度出发，上游IP和下游渠道为核心驱动力，从需求端来看，“Z世代”消费者消费能力的提升，使得娱乐类IP变现，外加供给端上优质IP数量增多，使得IP变现途径实现多样化，通过线上线下渠道的催化加速了IP变现。日本潮玩行业：生态链一体化，IP运营高筑壁垒。日本IP产业链较为成熟，上游产出，下游增值并赋能。日本动画行业经历成长期-辉煌期-低迷期-复苏期四个阶段，1980年日本人均GDP突破一万美元后内容行业开始快速成长，扭蛋和潮流