华福证券：美容护理行业月度专题：对比透明质酸，看胶原蛋白后续成长

胶原蛋白对比透明质酸：透明质酸补水保湿，胶原蛋白修复抗衰，商业化进程不同，格局与壁垒相关度高。1）功效：二者均具有补水保湿、支撑填充除皱、促进伤口愈合等功效。透明质酸锁水力强，补水保湿效果更好；胶原蛋白人体相容性高、亲合性好，具有支撑肌肤，诱导自身胶原蛋白再生，修复受损细胞等作用，因此修复和抗衰性更高。2）商业化进程：透明质酸技术成熟，商业化进程领先，在下游各个领域获得广泛的市场认知；胶原蛋白技术仍待发展，量产瓶颈下成本较高，下游应用尚未完全打开。透明质酸市场空间更大，胶原蛋白增速更快：专业护肤与针剂市场胶原蛋白5年5倍，透明质酸5年3倍。3）格局和壁垒：胶原蛋白壁垒高，竞争格局更优，透明质酸价格竞争激烈。胶原蛋白制备具有更高的技术壁垒。透明质酸微生物发酵技术成熟，产品价格由几十万级/公斤降低到千级/公斤，准入门槛较低，行业价格战竞争激烈；胶原蛋白基因表达效率低、三螺旋结构存疑等难点尚未完全解决，且不同基因片段功效存在差异化，具有核心技术壁垒的企业占优，预计将凭借技术和生产优势，持续占领市场份额。拿证周期长，胶原蛋白三类械更稀缺：胶原蛋白由于不良率高于玻尿酸和肉毒素，因此在三类械注册时