财通证券：中复神鹰（688295）-经营短期承压，看好未来技术持续突破

中复神鹰(688295)事件：公司公告2023H1实现营收10.56亿元同增22.39%；实现归属净利润2.21亿元同增0.50%；实现扣非归属净利润1.98亿元同降6.64%。公司产能扩张带动收入增长，受益丙烯腈价格下行成本端有望改善。公司23Q1-Q2单季度营业收入分别为5.68/4.87亿元，同增23.68%/20.91%，归属净利润分别为1.31/0.90亿元，同比变动11.28%/-11.93%，Q2业绩下滑主要系碳纤维行业需求较弱，价格走低，根据百川盈孚，2023Q1和Q2江苏12KT700级别碳纤维均价分别为216.83/178.63元/千克。公司西宁产能释放或带来规模化优势（期内西宁二期产能全面投产，公司总产能达到2.85万吨，产能规模跃居世界第三）。下半年丙烯腈或继续降价，公司成本端受益，当前丙烯腈下游装置开工低位，未来丙烯腈厂家有垒库预期，成本端也仍有下探空间，原丝生产有望受益于丙烯腈价格下行带来的成本下行。公司经营有所承压，静待行业好转。公司2023H1毛利率为38.75%同降6.7pct；期间费用率18.19%同增1.63pct，其中公司销售/管理及研发/财务费