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财通证券:汽车及零部件行业2023年投资策略:重卡板块复苏,智能化带来结构景气向上.pdf |
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汽车行业景气度轮动,商用车底部复苏,乘用车结构调整:展望2023年,我们认为汽车板块景气度轮动已至商用车,尤其是重卡板块,在经历两年下行周期之后,目前处于行业底部,板块复苏有望;乘用车和汽车零部件板块充分享受新能源车高增长的红利,明年景气度或向智能化传导;两轮车板块供给端改善趋势不变,龙头企业持续受益;汽车经销商板块经历盈利能力下行和新能源车冲击后,逐渐迎来板块的底部。展望2025年,我们认为汽车行业总量有望温和增长,达到3013.0万辆,三年复合增速3.7%,其中新能源车和智能化渗透率持续提升,新能源车渗透率有望达到45.7%,L3及以上的智能化车型渗透率有望达到5.1%,重卡销量有望重回140万辆,三年复合增速26.8%。商用车:重卡板块经历了两年下行周期,当前已经筑好销量底、业绩底、估值底三重底部,安全边际较高。我们认为随着疫情逐步缓解,物流需求将有所起色,有助于重卡需求回暖。预计2023-2025年重卡实现销量80.0万、110.0万、140.0万辆,同比分别增长16.6%、37.5%和27.3%。乘用车及零部件:新能源乘用车有望维持较高增速,预计2023-2025年新能源乘用
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