中航证券：军工材料月报：修炼内功

一、军工材料行情回顾：11月份中航证券军工材料指数（-9.02%），军工（申万）指数（-5.28%），跑输行业3.74个百分点。上证综指（+8.91%），深证成指（+6.84%），创业板指（+3.54%）；涨跌幅前三：泰和新材（+19.23%）、隆华科技（+7.22%）、应流股份（+5.16%）；涨跌幅后三：抚顺特钢（-17.11%）、超卓航科（-16.29%）、西部超导（-16.12%）。2、本月主要观点：11月随着疫情复苏的预期增强，军工板块市场关注度下降，而军工材料板块表现出了更多的下跌空间，我们认为有以下几方面原因：1、军工材料由于自主可控、高端材料应用比例增加等因素，“十四五”期间较下游会表现更大的业绩弹性，促使行业的估值弹性也较大，在行业关注度降低，股价下行时，会杀更多的估值。2、11月镍价的上涨，高温合金企业成本端压力的担忧增加，在当前外部局势不明朗的环境下，对资源、原材料的价格波动影响较大，军工材料成本端的不确定性增加。3、三季度公募基金军工持仓，较二季度显著提升，达到6.31%（+1.31pcts），创下五年来新高，交易拥挤度较高，这也是基金持仓集中度较高军工材料个股