华鑫证券：天安新材（603725）-公司事件点评报告：饰面材料起家，内生外延打造健康人居生态链

天安新材(603725)事件天安新材10月20日发布2023年三季报：前三季度实现营业收入22.28亿元/yoy+14.26%，实现归母净利润0.75亿元/yoy+302.58%。投资要点业绩触底回升，拐点已现公司2023年第三季度实现营收8.63亿元/yoy+21%/qoq+4%，实现归母净利润0.38亿元/yoy+1258%/qoq+31%，公司业绩高速增长，主要由于公司2022年同期受地产大客户影响，计提信用减值损失0.29亿元，刨除该项影响，公司第三季度归母净利润同比增长19%，与收入增速保持同步。公司收入自2020年以来高速增长，由2020年8.7亿元增长至2022年27.2亿元，主要得益于公司于2021年并表浙江瑞欣、鹰牌公司。然而公司归母净利润在过去两年持续亏损，核心原因在于对地产大客户计提大额信用减值，此外，收购的鹰牌公司受疫情及地产行业下行影响业绩不及预期，公司计提部分商誉减值。展望未来，公司信用及商誉减值已计提充分，轻装上阵，且各子公司协同效应有望逐步显现，公司经营拐点已现，有望迎中长期向上机会。内生外延扩张产品品类，健康人居生态布局渐成公司成立于2000年，并于2