民生证券：双环传动（002472）-系列点评四：业绩符合预期全球化+机器人加速成长

双环传动(002472) 事件概述：根据2024年一季报，2024Q1营收20.75亿元，同比+15.8%，环比-5.8%；归母净利2.21亿元，同比+29.4%，环比-2.5%；扣非归母净利2.10亿元，同比+35.1%，环比-17.0%。 2024Q1业绩符合预期盈利提升显著。1）收入端：2024Q1营收20.75亿元，同比+15.8%，环比-5.8%，同比增长主要系新能源齿轮、民生齿轮业务增长，2024Q1新能源乘用车批发销量198.0万辆，同比+31.2%，环比-34.1%； 2）利润端：2024Q1归母净利2.21亿元，同比+29.4%，环比-2.5%，利润增速高于收入增速主要系规模效应加强。2024Q1毛利率达22.7%，同比+1.9pct，环比-1.9pct，受益新能源占比提升带来产品结构改善、降本增效及商用车、工程机械齿轮盈利修复，毛利率同比提升；受规模环比下降影响，毛利率环比略有下滑。3）费用端，2024Q1销售/管理/研发/财务费用率分别0.9%/3.7%4.8%/0.5%，环比分别-0.3/-1.2/-0.7/-0.0pct，费用管控持续加强。 全球客户持续开拓2