西南证券：医药行业2022年12月投资月报：疫情防控政策变化，回归医药复苏本源

12月投资观点行情回顾：2022年11月申万医药指数上涨7.37%，跑输沪深300指数2.45%，在本月全行业行情排名23。医药行业相对于全部A股估值溢价率为89.6%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为41.3%，相对沪深300指数溢价率为142.1%。11月医药行业子板块线下药店上涨幅度最大（+19.8%），下跌幅度最大的是医疗设备（-0.8%）。2022年初以来（截止20221130），申万医药指数下跌18.23%，跑赢沪深300指数3.78%，年初以来行业涨跌幅排名第19。疫情防控政策变化，中长期医药回归复苏本源。11月10日，防疫新二十条落地，“二十条”提到将加强医疗资源建设、有序推进新冠疫苗接种、加快新冠药物储备。开放国门的关键是构建“预防、检测、治疗”三位一体防治体系，防疫政策将进一步科学精准有效。从中长期来看，医药回归复苏本源：1）医保免疫/复苏：随着疫情逐步复苏，政策端陆续释放正向信号，医保免疫/复苏仍是较好选择，重点关注中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械以及具备“持续创新+国际化”的药械企业；2）医保谈判：本月国家医保谈判结果即将出炉，本次国谈首次明