招商银行：2023年宏观经济与资本市场展望：东风吹暖

展望 2023 年，美国经济的主题将由通胀逐步过渡为衰退。美国 CPI 通胀 10 月 超预期回落，主要由商品通胀下行驱动，服务通胀仍然具备粘性。这一格局预 计将在 2023 年上半年延续，美国通胀至 2023 年中将回落至 4%附近。由于高通 胀侵蚀了美国居民和企业的购买力，高利率进一步抑制了需求，2023 年上半年 美国经济或陷入实质性衰退，美联储本轮加息周期将相应见顶，政策利率下限 高点位于 4.5-4.75%之间。在此背景下，欧美经济政策对我国的主要冲击将相应 由资本项切换至经常项，我国资本外流及汇率贬值压力缓解，但外需收缩或加 剧。