华安证券：农林牧渔行业深度报告：生猪养殖股配置正当时，多个细分板块景气回升

底部估值叠加2023猪价超预期，生猪养殖股配置正当时据农业部能繁母猪存栏量变化推算，2023年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，但期间会受到二次育肥和压栏扰动。2023年5月之后，猪价下行或慢于预期，主要原因是母猪补栏较理性，根据农业部数据，全国能繁母猪存栏量从底部回升仅4%左右，2023年猪价维持高位时间或超预期。在生猪养殖周期底部区域，我们通常选用头均市值作为主要估值方法，目前，上市猪企估值已先于基本面调整到位，二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至历史低位。我们认为，在当前估值低谷期，生猪养殖行业配置正当时，i）2023年主流猪企出栏量将进一步提升，头均市值将进一步回落；ii)猪价回落速度或慢于预期，2023年主流猪企或实现利润同比正增长。白羽鸡产业链价格有望周期性回升，黄羽鸡行业或维持正常盈利据我们在白羽肉鸡行业系列报告中所得结论：祖代更新量变化与1年后父母代鸡苗价格、与2年后商品代鸡苗和毛鸡价格有较强的负相关性；父母代鸡苗销量变化与10个月后鸡产品价格、与10个月后毛鸡价格有较强的负相关性。我们由此推断，父母代鸡苗价格上行周