东方证券：叉车行业深度报告：叉车具备成长属性，电动化和全球化助推行业发展

核心观点叉车具备成长属性，短期和长期增长逻辑清晰。叉车是机动工业车辆的一种，主要用于搬运、码垛、装卸、短距离运输等各行业均涉及的环节，下游应用广泛，其需求主要来自制造业和物流业的增长。因此，叉车的逻辑与以地产和基建为主要下游的工程机械不同，且与通用设备相比更具成长属性。叉车需求短期内与宏观经济景气度相关。平衡重式叉车销量与制造业GDP有较强相关性；仓储叉车销量则与物流业景气度相关，且疫情后二者共振增强。我们认为当前制造业需求处于筑底阶段，行业景气度有望在明年上半年迎来向上拐点；同时随着疫情防控政策的调整，物流业增速有望迎来恢复。因此我们判断国内叉车需求即将迎来底部复苏。长期来看，我国劳动力市场面临一系列挑战：劳动力人口整体规模逐渐萎缩、平均年龄上升、受教育程度提高，制造业及物流业面临劳动力成本持续上涨的问题，“叉车替人”需求愈发凸显，将成为叉车行业发展的长期驱动力。核心驱动力一：电动化率提升，助力我国叉车行业高质量发展。我国叉车电动化率逐渐提升，我们认为未来电动叉车渗透率仍有较大提升空间，主要有以下两大逻辑：平衡重存量电动化替换贡献行业收入增量，仓储叉车替代板车带来销量增长空间。与内燃