浙商证券：细胞治疗行业深度报告：实体瘤和异体CAR-T破局在即，看好本土突围

本土：实体瘤和异体CAR-T已破局全球看：同种异体和实体瘤CAR-T安全性和有效性均得到初步验证。2021年以来已经陆续有多款实体瘤CAR-T和异体CAR-T披露部分IIT或者临床I期数据，已经验证同种异体CAR-T在多个靶点如：CD19、CD20、BCMA等，实体瘤CAR-T在CLDN18.2和CD70上展现出良好可控的安全性以及显著的有效性。国内看：实体瘤CAR-T率先突破，同种异体CAR-T持续推进。科济药业在CLDN18.2CAR-T进度全球领先，数据优秀；亘喜生物CD19/CD7双靶向同种异体CAR-T也初步展现出较好的疗效。核心观点&投资建议1、市场认知：细胞治疗药物费用高昂，可及性较差，销售峰值可能十分受限，海外已上市CAR-T药物销售放量趋势较为缓慢，更让市场认为CAR-T较难成为重磅炸弹级别药物，市场空间有限。我们认为2023年开始，有望陆续看到CAR-T产品销售额持续突破：尤其是国内市场也有望在复星凯特CD19CAR-T的二线治疗r/rLBCL获批上市（2022年10月26日NDA获受理），药明巨诺CD19CAR-T治疗复发或难治性滤泡淋巴瘤（r/rFL）适应症获批