东方证券：铝行业深度报告③——再生铝保级利用，前途光明龙头可期.pdf

核心观点 我国再生铝行业即将进入快速发展期，至2025年我国的再生铝产量将达到1150万吨，年均复合增长9%。在“双碳”政策背景下，我国电解铝产能的“天花板”愈加稳固，铝材新增供给或将依赖再生铝。我国未来几年有望迎来废铝回收的阶段性高峰，我国的再生铝产量到2025年将达到1150万吨，年均复合增长9%。 保级回收利用成为再生铝行业的发展趋势，未来将在铝罐、车用铝材等领域发挥重要作用。国内再生铝保级回收利用的技术不断提高，新建或新投产的再生铝项目出水率提升，原料中纯铝占比降至国际先进水平。易拉罐和汽车的铝合金的再生价值高，未来将会是再生铝应用的重要领域。 国内铝罐保级回收利用经济效益明显，近年来发展较快。废旧铝罐通过保级回收利用能够最大程度上保持铝罐的价值。近年来，我国多个3004/3104易拉罐用铝合金保级利用项目陆续投产，其中龙头企业率先达到国际先进水平，技术优势明显。 汽车“材料脱碳”目标推动再生铝“闭环回收”体系建立，再生铝龙头或将凭借技术优势以及客户粘性占据行业有利地位。目前，各大跨国车企将减少汽车材料的“碳排放”作为目标，这将促进再生铝在汽车制造中的使用，进而推动车企与再生铝