安信证券：科德数控（688305）-五轴数控机床国产化急先锋

科德数控(688305)核心观点：科德数控是五轴数控机床龙头，2022年高端五轴数控机床业务收入占比达到87%。公司是行业内极少数拥有“五轴数控机床+高档数控系统+关键功能部件”全产业链的制造商，机床自主化率达85%，行业地位领先。当前高端机床自主可愈加迫切，进口替代需求巨大。一方面，公司立足军工、航空航天领域，向民用市场拓展，目前在新能源汽车、能源、精密模具等领域多点开花，有望打开成长空间；另一方面，公司积极拓展海外市场，海外新签订单高增，随着募投产能释放，公司业绩有望进入快速成长期。工业母机高端之路，国产替代势在必行。1）五轴数控机床国产替代空间广阔：政策端看，政府加大对高端数控机床扶持力度，国家大基金参投机床企业定增，助力机床行业发展壮大；需求端看，军工、航空航天、新能源汽车等高端制造需求提升，打开高端机床应用空间。根据QYResearch预测，2027年国内高端五轴数控机床市场空间有望达到202.16亿元，2022-2027年CAGR为16.09%。2）国产机床厂商突出重围：目前我国高端五轴数控机床市场近乎被国际机床厂垄断，日本马扎克、大隈、发那科等外资占据90%以上份额。随着