浙商证券：钢铁行业深度报告——回调见底，钢铁长景气周期仍在

报告导读 钢铁行业自三季度开始景气度有所下行。三季度来看，行业面临高成本价格，需求拖累钢材价格，吨钢利润环比出现下滑。2021Q3普钢板块（SW）合计实现归母净利润266.75亿元，环比二季度（419.13亿元）下降36.36%。对应钢铁板块（sw）自9月初高点深度回调32.56%。而目前桎梏与行业的因素出现边际改善迹象，钢铁基本面已经触底。 投资要点 多因素叠加造成业绩短期下滑 从成本端看，煤炭价格在三季度涨幅远超铁矿石端降幅。原材料在成本端占比也在三季度发生变化，整体成本有所抬升。按照即期价格测算，2021年前三个季度，铁矿石、焦炭、喷吹煤吨钢原料成本合计为3222元、3639元、3706元，原料成本逐季度攀升。 从产量上看，重点企业月度产量看，7-9月份月度产量分别为6648万吨、6440万吨、5805万吨，环比降幅分别为4.94%、3.14%、9.86%。9月份降幅明显加速。这也导致了钢铁企业在三季度总产量方面较二季度也出现下降。 从需求上看，9-10月份是钢材需求的传统旺季。但是今年来看，受极端气候、疫情反复，特别是工业企业限电，传统旺季的需求迟迟难以释放，特别是制造业需求下