东方证券：10月金融数据点评：社融企稳，融资边际改善

研究结论 事件：11 月 10 日央行公布最新金融数据，10 月新增社融 1.6 万亿元，比上年同期增加 1971 亿元；社融存量为 309.45 万亿元，同比增长 10%。 社融增速止跌回升，总量上政府债券错位发行拉动社融，结构层面改善幅度不大。分项来看：1）政府债券新增 6167 亿元，同比多增 1236 亿元，四季度政府债券加速发行支撑社融；2）新增人民币贷款 7752 亿元，同比增多 1089 亿元，在连续 3 个月同比下降后回升；3）受监管政策的影响，表外三项继续压降，合计收缩 2120 亿元。其中，信托贷款同比下降 186 亿元，一方面是因为今年以来持续压降通道类信托规模，另一方面也与近期出现的地产领域的信用风险相关，地产信用风险的提升导致地产类信托规模下降；未贴现银行票据同比少减 203 亿元；新增委托贷款同比几乎持平；4）直接融资方面，债券和股权融资同比双双下降，分别减少 233 和 81 亿元。 新增信贷同比回升，企业贷款结构呈现短期化和票据高增的特点，反映企业融资需求比较疲弱；地产领域的信贷出现边际好转的迹象，居民中长期贷款同比止跌回升。1）企业中长期贷款同比少增