国信证券：家电行业2024年三季报综述暨11月投资策略：内销景气筑底、外销韧性较强，以旧换新驱动四季度回暖

核心观点 24Q3家电上市公司经营景气筑底，收入同比增长0.4%，环比有所放缓，但净利率同比+0.2pct，延续提升趋势。Q4在以旧换新政策带动下内需增长强劲，家电内销有望积极改善；外销随海外降息及通胀减弱有望回归稳健增长。 家电行业：三季度景气筑底，盈利持续提升。我们统计的43个家电上市公司2024Q3实现营收3053亿元，同比增长0.4%，毛利率同比-1.3pct至27.7%，毛销差（毛利率-销售费用率）同比-0.6pct；实现归母净利润278亿元，同比增长3.1%，归母净利率同比+0.2pct。环比来看，Q3营收及利润增速有所放缓，预计系5-7月较差的内销零售需求及原材料成本上涨的影响滞后显现。 白电：Q3营收基本持平，盈利持续向好。白电上市公司Q3收入2558亿，同比增长0.8%；毛利率同比-1.1pct至27.2%，毛销差同比-0.3pct；归母净利率+0.7pct至9.7%，归母净利润增长9.1%至247亿。Q3白电板块增速环比Q2（+5.1%）有所放缓，主要系5-7月空调需求有所承压，但外销有所支撑，整体规模稳定。盈利方面，Q2原材料价格的影响逐步显现出来，毛利率出现明显