山西证券：2021年10月经济数据点评：修复有限，压力仍在

事件 11月15日，国家统计局公布10月经济数据。 主要观点 10月，工业生产略好于9月，需求端房地产投资是最大拖累项。10月工业增加值同比仍然受到了限电控能的影响，并且10月下旬的疫情对服务业产生了负面影响。需求端中，除了房地产投资同比继续恶化外，出口、消费、基建投资以及制造业投资最近2-3个月表现平稳，韧性得到确认。总体看，四季度经济增速较三季度边际变化不大。 房地产投资改善概率有限，需求端仍将承压。在疫情防控常态化下，外生冲击对短期经济的影响大于需求端的内生拉动。后续除房地产外，制造业投资同比或也将进入下行周期。这意味着最早到明年，需求端有进一步收缩可能。如果不考虑外生冲击的变化，经济增速仍有较大压力。