东吴证券：犄角之势下电网思变，总量稳增结构升级

电网侧：“十四五”期间电网投资总额稳中有增，新型电力系统背景下，电网侧投资结构有望向配网智能化、特高压、抽水蓄能、数字化等方向倾斜。我们预计2021-2025年电网投资稳定在4700-5000亿元区间，2021年计划投资4730亿元，同比+3%。但“十四五”期间，电网面临着新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题。针对这些矛盾，我们认为“十四五”电网投资重点将聚焦在网架建设（特高压直流）、配网智能化（尤其是应对分布式电源及新型负荷的智能化方案）、数字化（调度、信通）、抽水蓄能等方向。增速方面，我们预计配网智能化迫切性更强、有望走得更快，布局相关二次设备的领先企业有望受益 并网侧：跟随新能源装机量快速增长，挖掘新能源并网配套的一/二次设备机会。发电侧电源为满足并网要求，需按照装机量一定比例加装储能、无功补偿（主要是SVG）等设备，同时需要配置监控、保护、控制的二次设备。上述设备有望随新能源装机量增长而拥有较高的行业β。此外，我们预计“十四五”期间，配电网的“并网侧”同样需要配置相应电力设备以保证分布式电源稳定接入配网 用电侧：智能电表进入十年更换“大周期”，有望迎来量价