财通证券：南都物业（603506）-规模持续扩张，业绩稳健增长

南都物业(603506)公司营收稳步增长，2022年受信用减值拖累盈利能力略承压，2023Q1已有所修复。2022年&2023Q1公司分别实现营收18亿元、5亿元，同比分别增长15.9%、12.2%，整体营业收入的增速保持稳健。从盈利能力来看，2022年公司实现净利润及归母净利润分别为2亿元、1.5亿元，分别同比下滑8.6%及10.7%，主要原因为：（1）2022年毛利率同比下滑3.3pct；（2）公司基于谨慎性原则对单一大客户进行单项坏账计提操作。进入2023年一季度，外部不利因素释放，公司盈利能力有所修复，2023Q1毛利率较2022年末提升2.0pct至21.6%，净利润及归母净利润分别同比增长8.2%、7.2%。费用管控能力持续提升，在手现金充裕，分红比例维持在较高水平，股息率较为稳定。（1）公司费用率连续多年保持下行，2022年销售费用、管理费用、财务费用及研发费用合计占营收比重较2021年下降0.6pct至8.9%，且该比重在2023Q1进一步下降0.5pct至8.4%。（2）截止2023年一季度末，公司在手准货币资金达到9亿元，其中货币资金3亿元，拥有充裕的现金储备能支撑