浙商证券：2022年度保险行业投资策略：唯坚定改革者，首见曙光

1、经营展望：负债端压力犹在，投资端预计稳健 （1）人身险：NBV同比-9%，环比收窄9pc，降幅呈现前高后低态势。 ①NBV：22年同比-9%，降幅环比21年收窄9pc，主要考虑新单保费预计降幅收窄，新业务价值率仍然下滑，但趋势放缓；从节奏上看，降幅呈现前高后低态势，22Q2降幅明显收窄，首现改善拐点。 ②队伍：险企代理人队伍清虚扩实，但进度不一，预计早启动、力度大的公司更有可能在22年最先走出低谷。 ③产品：以养老、教育等年金险为代表的储蓄类产品及中高端健康险持续增长。 ④服务：健康管理及养老服务持续深化打造，促进保险产品的销售；⑤续期业务品质：品质不佳，退保率抬升，继续率下滑。 （2）财产险：预计原保费增速呈逐季回暖态势，综合成本率小幅改善。 ①保费：车险综改影响减弱，预计保持个位数正增长；非车受意健险、责任险、农业险等提升，预计增速前低后高。 ②综合成本率：车险精耕细作，非车竞争更加理性，保证险出清，大灾影响减小，预计综合成本率小幅改善。 （3）投资端：资产规模低速增长，投资收益率小幅波动，但总体持平。 ①资产规模将低速增长：新单及续期双重压力下，总体投资资产规模低速增长；权益