国盛证券：2022年度策略：不畏惧周期，不轻视成长

2020年春节前夕，新冠疫情突如其来打乱了经济发展的原有节奏，回顾两年行业发展，可谓跌宕起伏，“危而后机，盛极而衰”这八个字在不同赛道不同时期充分演绎。原先以“稳定”著称的行业开始“不稳定”，而白酒作为弹性赛道尽显其弹性，出现了过去十年最旺的春节动销。所以在2022年展望的开篇，我们选取了两个关键字“周期”。 部分投资人不喜欢周期，认为周期就是不稳定，没有办法给高估值。万物皆周期，随着经济发展周期而波动，作为消费品，在未来的很长一段时间内是波动上行的，螺旋式上台阶是常态，而在消费子赛道中，高端品的上行速率更快，这是我们所处经济发展阶段的特定产物。所以在研究食品饮料行业时，我们不畏惧周期，要在周期中找寻机会，长期价值投资看好大消费、看好高端品的同时，也找寻阶段性的周期性“投机机会”。白酒顺次传导，地产酒预期差有望兑现。展望2022年，对于白酒行业而言三年小周期进入后半段，高端-次高端-地产酒顺次传导。大众品有望迎“牛市”，调味品四周期共振最明显。展望2022年，调味品有望迎来库存周期、价格周期、成本周期、需求周期的共振。此外，行业大规模提价的啤酒板块，明年亦有可能出现利润端加速增长的态势