国信证券：建筑行业周观点：重申基建新模式下的结构性机会

预期基建持续发力但会避免强刺激，预测2024年狭义基建投资+4.5%。基建投资往往作为政府逆周期调节的工具，其投资强度很大程度上取决于政府投资的意愿，而投资意愿取决于非基建领域的投资强度。从三驾马车角度来看，不管是消费、出口、还是地产投资，尽管复苏进程相对偏弱，但总量上2024年预计仍会好于2023年，因此总体的基建投资意愿并不会强于今年。我们假设2024年的经济增速目标定为5%，在各环节弱复苏的假设下，需要固投增长4.1%，基建增长4.5%。我们选择消费、出口、地产投资作为确定基建投资目标的三个核心观测指标，定义“其他经济发展观测指标”=社零增速*60%+地产投资增速*25%+出口总值增速*15%，那么可以观察到过去十年基建增速与“其他经济发展观测指标”呈现出越来越强的负相关性。因此，展望2024年，在其他因素弱复苏的背景下，基建相关政策不会偏重于强刺激。把握基建领域的结构性机会，关注中央财政直接或间接支持的细分赛道。尽管总量上继续保持高增速存在难度，但基建的驱动因素和资金结构正在发生显著变化。未来居民和企业部门信心相对不足，地方政府债务压力较大，面对经济持续增长需要，中央财政加杠杆