光大证券：社会服务行业2022年度策略报告：后疫情时代，行业仍有春天

2021 年行情回顾： 2021 年 1 月 1 日-2021 年 11 月 29 日，申万休闲服务板块跌 21.57%，相比沪深 300 多跌 14.66pct，板块涨幅靠前均为小市值公司， 涨幅最高为长白山，涨幅超 35%，市值最大公司中国中免跌 28%。 截至 2021 年 11月 29 日板块整体 PE 估值为 37 倍， 从历史估值来看处较低区间。 行业基本面判断： 免税向好仍将持续， Z 时代需求兴起利好新消费 免税：2021 年销售数据仍增长迅速， 2021 年前三季度海南离岛免税保持高增速，实现销售 355 亿，同比增长 121%，免税购买人数 513.1 万人次，同比增长 84.5%，免税购物件数 5073 万件，同比增长 158.4%， 7-9 月份受点状疫情影响销售有所下滑，但通过打折促销，优化效率等手段，国庆期间海南 9 家离岛免税店实现免税销售额 16.1 亿元，较去年同期增长 63%，未来两大新项目建成之后，预计销售将大幅提升；海南税收优惠政策落地后，未来岛民免税及国人免税政策仍值得期待。 茶饮小酒馆： 根据 2019 年《 Z 世代消费力白皮书》， Z 世