平安证券：2022年A股市场展望：寻路碳中和，突围高质量

2021 年 A股市场的结构性行情围绕碳中和以及工业资源品涨价主线展开，成长风格相对占优。 展望 2022 年，经济平衡修复+通胀风险缓和+流动性稳健边际宽松的组合对权益市场来说相对温和， A 股整体有望波动向上，行业配置建议把握科技创新、绿色升级、消费修复这三条主线，关注相关产业链上下游各环节投资机会的扩散。 市场环境变化：房地产困局是最大变量， 上半年是货币政策边际转松的窗口期。第一，经济增长将从结构性复苏回归再平衡，结构性的支撑源于出口韧性和消费边际改善，房地产行业下行是冲击经济的最大变量。 本轮房地产见底复苏将慢于 2014-2015 年，预计明年房地产开发投资额、商品房销售面积、新开工面积的同比增速将全面转负，相关上下游产业链、地方财政收入和实体信用扩张等将受到拖累。 第二，国内通胀风险趋于缓和，预计明年 PPI 大幅回落、 CPI 缓慢回升，高通胀对于货币政策和权益市场的制约将弱化。 第三，流动性环境关注货币政策的边际宽松与信用扩张结构的变化。 明年国内货币政策将维持整体稳健基调，上半年是边际宽松的窗口期， 10Y 国债利率中枢有望边际下移。社融有望缓慢企稳回升但信用扩张幅