开源证券：财通证券（601108）-公司首次覆盖报告：区位优势得天独厚，财富管理和资管成长性可期

财通证券(601108)区位优势得天独厚，财富管理和资管成长性可期公司是浙江省属券商，受益于区位优势和股东资源，公司投行+投资以及大财富管理等业务成长性可期。公司全资子公司财通资管近3年平均利润贡献19%，固收业务优势明显，公募非货市占率持续提升；公司新开户市占率持续提升，线上开户数迭创新高显现网金业务优势，公司与阿里集团合作密切，未来有望受益于三方导流松绑带来的支付宝流量红利。公司参股子公司永安期货、浙商资产2020-2022年平均合计利润贡献31%，作为期货和地方AMC龙头企业，两家子公司盈利能力突出，是公司ROE的稳定器。我们预计2023-2025年归母净利润21.8/27.7/35.3亿，同比+44%/+27%/+27%，ROE6.5%/7.8%/9.2%，EPS分别为0.5/0.6/0.8元。当前股价对应PB1.1/1.1/1.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。业务深耕浙江，子公司盈利能力较强（1）浙江省企业客户和零售客户资源优质、民间资本活跃、创投能力强，利于支撑公司投行+投资、大财富管理等业务的长期发展。2022年公司在浙江省内营业部数量第一，股基成交金额省内第二，省内IP