中银证券：化妆品医美行业2022年度策略：把握消费趋势，看好高景气赛道

回顾2021年，化妆品和医美板块表现超过大盘，其中龙头企业表现尤为优异。展望2022年，我们坚定看好化妆品赛道中的布局敏感肌护肤、功效性护肤、彩妆公司以及医美赛道中的产品供应端龙头。 支撑评级的要点 2021年板块涨幅超大盘，各重点公司整体表现亮眼。化妆品和医美板块受消费力不足的影响较小，板块表现优异。但因板块轮动等因素，化妆品和医美板块基金持股比例有波动。业绩表现方面，化妆品品牌端企业和医美供应龙头收入增速表现优异，毛利率整体处于相对稳定状态。 化妆品板块：未来板块持续景气，国牌突围机遇显著。1）三大板块驱动行业未来高速增长。在皮肤学级护肤品赛道，我国较海外国家的产品渗透率尚存空间，结合产品目标群体潜在规模，进一步测算得未来5年中国皮肤学级护肤品市场规模有望保持10%以上增速。在功效性护肤品赛道中，在以Z世代为主的消费者驱动下对产品功效性成分的需求不断扩大，未来随着更多原料研发和配方推出，有望实现市场扩容。另外，彩妆市场作为增速最快的子板块，其渗透率较海外市场仍有空间，一方面随着市场对消费者的不断教育，下沉市场有望不断开拓；另一方面，男性在彩妆消费增速较快，未来有望持续。2）品牌增长