中泰证券：2021年11月化妆品行业数据点评：双十一大促，淘系护肤高增

一、行业：淘系护肤恢复增长，彩妆持续回落 （一）大盘数据 阿里全网：2021年11月美妆（护肤+彩妆）合计GMV667.11亿元，同比+9.79%；其中，护肤GMV541.57亿元，同比+15.85%；彩妆GMV125.54亿元，同比-10.44%。 （二）淘系TOP20品牌 护肤品类：11月TOP3为欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻； 彩妆品类：11月TOP3为完美日记、colorkey、花西子。 （三）淘系格局 护肤品类：双十一促销下，各价格带品牌销售额普遍增长。①国际品牌中雅诗兰黛、欧莱雅在高基数、快增长，进一步拓展市场。②本土大牌11月珀莱雅增速破百，百雀羚表现同样不俗。③新锐品牌薇诺娜市场号召力进一步增强，同比增长率达118%，润百颜也有明显增幅。 彩妆品类：淘系彩妆整体下滑，国际品牌表现较优。①国际品牌11月香奈儿维持高增，雅诗兰黛继续拓展市占率，肌肤之钥和NARS恢复正增长，各价格带均涌现较优品牌。②本土大牌11月中高端品牌毛戈平加速放量。③新锐品牌双十一期间整体表现相对较弱，推测受抖音等社媒平台分流及经济周期下行影响。 二、标的：贝泰妮、华熙、珀莱雅表现较优 上市品牌商11月天猫