东方证券：2022年银行行业策略：资本金驱动下的净利润释放之年

今年以来，银行行业指数持续2020年以来的压制局面，整体估值表现呈持续低迷，当前0.63的行业估值已经确定性迎来历史低值。市场一方面担忧未来新增信贷投放规模的不确定性，另一方面担忧地产相关的信用风险暴露。我们认为以上估值压制要素均将迎来反转。 总体判断利率与信用在2022年均出现趋势扭转，呈稳中向好态势。1）资金收益率：随着LPR对信贷资产收益率诸多方面的影响逐步落地，预计信贷资产收益率将退出市场的核心关注。同时预判随着企业负债融资渠道的持续收窄，将推动银行表内信贷需求的持续上升，并对资金利率形成利好。 2）负债成本：我们预判2022年信贷规模增速仍将维持较高水平，信贷投放带来相应的揽储压力也将持续存在，但总体仍以趋稳为主。由此，资产与负债两端资金利率均有稳中上行趋势，预计对净息差影响温和。3）信用成本：2021年下半年，地产相关风险逐步上升，但随着“政策底”初现，为行业提供了积极信号，将深刻影响短期生息资产结构与中长期不良预期。 信贷投放方面，预计2022年信贷增速前低后高，融资需求将逐渐景气，政策监管将逐渐放松，而国有行和股份行是主要增长对象，城商行和农商行也将持续保持高增。同时在