东方证券：保险行业2022年度策略：道阻且长，静待曙光

2021回顾：负债低迷，资产承压。年初至今（2021/12/6）A股保险指数下滑约38%，跑输沪深300约32pct。负债端看，疫情影响下居民收入不稳定性增加，叠加劳动力结构的变化，导致新单销售低迷、收入不及预期与代理人脱落率提升的恶性循环；车险受综改影响件均下滑，COR上升，芯片产能不足导致汽车销量低迷，共同导致车险持续承压。资产端看，在全面降准的催化下，长端利率持续下探低于3%，市场对利差损风险的担忧导致估值中枢持续下行，此外部分险企投资端踩雷也加剧了悲观预期。 寿险需求端：保障意识强化，惠民养老齐头并进。“惠民保”在当前医疗保障需求未被满足的情势下大量涌现，成为又一现象级产品，虽然未来发展有待观望，但其对基本医疗的补充和保障意识的激活效应有目共睹。与此同时，为缓解第一二支柱压力，参考美国401(K)计划扩大税收优惠，建立健全第三支柱体系已经刻不容缓，我国已开始加快推动第三支柱发展，全方位满足居民保障需求。 寿险供给端：渠道转型进行时，互联网销售迎规范发展。我国代理人目前正面临量多质低、人员流失、无人可增和渠道受制四重困境，但改革也在稳步推进，如平安寿险的“1+4”改革和太保寿险的