东方证券：2022年轻工行业投资策略报告：把握中下游消费属性板块盈利修复行情

2022年轻工及小家电板块，建议把握估值较低的中下游消费属性板块盈利修复行情。回顾2021年，下游需求增速变化、原材料成本波动构成影响行业基本面变化的核心要素，造纸、家具、文娱用品及小家电单季度收入、利润增速均呈逐季回落态势，仅包装印刷板块于2021Q3率先出现利润端环比改善。2022年考虑到下游需求稳步修复，成本端原材料涨价压力逐步缓解，优先推荐估值较低、盈利修复的中下游消费属性板块。 小家电板块，关注传统赛道厨小电基本面反转以及新兴赛道清洁电器、集成灶高景气延续。展望2022年，预计厨小电收入端高基数压力将逐步缓解，有望依托新场景、新品类扩充恢复至收入同比正增长区间；随着成本端原材料涨价压力逐步消化，基本面有望于2021年四季度迎来拐点。清洁电器、集成灶等新兴赛道，芯片、海运等供给端压制因素有望缓解，随着技术创新推动产品升级迭代，未来渗透率仍有较大提升空间，中长期增长空间可观。 包装板块，上游原材料成本逐步回落，盈利能力拐点显现。2020年下半年以来上游原材料价格持续上涨导致包装板块盈利及估值均有承压。2022年伴随原材料成本进一步回落，高端纸包装行业毛利率或将稳步改善。收入端，高