华安证券：美容护理行业点评：业绩增长确定性强，美护板块布局正当时

北京等地疫情迎来拐点，医美化妆品业绩韧性已经验证北京经过近2周的时间，人流开始恢复。12月20日北京地铁客运量达到309万次，较一周前（12.13）的175万次增长77%，较2周（12.06）增长8%。可以看到北京疫情到达拐点，预计放开较早的石家庄、成都等城市也将迎来拐点。医美化妆品板块增长韧性在三年疫情中已经得到验证，今年前三季度在疫情影响下，主要医美化妆品龙头企业仍实现业绩的高增长。化妆品板块珀莱雅、贝泰妮、华熙生物2022前三季度分别实现营收增速31.53%/37.05%/43.43%，归母净利润增长35.96%/45.62%/21.99%。医美板块，爱美客实现营收和净利润增速分别为46%和40%；华东医药医美业务实现营收增速114%，欣可丽美学2022前三季度合计实现营收4.4亿元。可以看到，医美化妆品具有消费粘性，在疫情下具有一定的必选属性。细分赛道差异化竞争，优质国货化妆品品牌持续增长根据弗若斯特沙利文2022年国内护肤市场规模约为5156亿元，增速为11%，预计2026年达到7527亿元，2021~2026年CAGR为10.1%。可以看到国内化妆品市场规模足够大，并且化妆