国盛证券：计算机：2022年度策略：IT创新之年

投资正当时，弱衰退是计算机最佳 BETA 环境。 1）计算机行业风格判断的重要要素是行业比较。计算机产业整体产业链扁平，不透明度较高，增速中等但持续性强且空间较大，在 BETA 环境适宜，行业比较占优情况下具有极大弹性。 2）在经济弱衰退环境下，大部分行业增速较差，计算机行业得以体现出景气度上的比较优势，且弱衰退下对流动性预期一般比较稳定，充裕的流动性红利通常流向具备远期空间的行业，因此弱衰退是计算机最佳 beta 环境。 3）当前公募持仓处于 2013 年以来的历史底部水平， PE 估值位于历史中位数，具备合理向上空间。 4）申万计算机板块小公司（市值180 亿）现金流显著优于利润，体现出其 know-how 积累及规模效应带来的产业链议价能力，持续成长性日益明确。 建议重点配置新兴方向细分领军。 1）国内计算机行业逐步从过去的集成商模式向产品化、云、人工智能转型，平台型公司加速涌现。云计算处于成长期， AI 逼近渗透率临界点， IT 基石不断夯实。 2） IT 创新方向层出不穷，新兴方向细分领域龙头容易产生持续超额收益。细分领域领军东方财富 2011 年至 2021/11/29 的