中泰证券：中钢国际（000928）-深度报告：国际冶金工程承包商，“碳”索绿色冶金、宝武协同发展

中钢国际(000928)四大国际工程公司之一，聚焦工程承包，营收、净利增速态势良好。公司前身为冶金工业部设备供应公司，成立于1972年。中国宝武间接持有公司54.49%股权，实控人为国务院国资委，控股股东为中钢集团。公司聚焦工程承包与工业服务，深耕低碳冶金、矿业、节能安全环保及绿色建筑等多个领域。公司以工程总承包为主业，国内外贸易与技术服务为辅业。2022年，公司工程总承包/国内外贸易/服务收入业务营收占比分别93.6%/4.7%/1.7%。营收保持高增，业绩稳健成长。2018-2022年，公司营收由83.7亿元增至187.2亿元，CAGR+17.5%，归母净利润由4.4亿元增至6.3亿元，CAGR+7.4%。23Q1，营收/归母净利润分别51.09/2.08亿元，yoy+67.5%/61.6%。缺口仍存、需求强劲，脱碳提速、前景广阔供需未平，缺口仍存。分区域看，非洲、中东地区人均钢铁产能缺口最大，达1.45、0.54千克/人。分国家看，综合考虑粗钢产量增速、人均粗钢产量、钢铁水泥产量比、钢材净进口量4个指标，我们认为印度、越南、印度尼西亚、埃及、沙特阿拉伯、巴基斯坦钢铁扩产需求较强，