光大证券：食品饮料行业周报：日本疫后复苏启示

要点本周观点：伴随疫情防控优化政策“二十条”、“新十条”的陆续推出，市场对明年基本面复苏的节奏和时间周期较为关心。本期周报旨在复盘日本在闯关过程中的相关表现，为投资决策提供参考。考虑到日本便利店的商品结构中60%以上为食品，我们选取了日本特许连锁协会的数据来刻画疫情期间食品类需求的变化和人流量的变化，得到如下结论：（1）日本便利店，今年10月份营收总额同比增长6.5%，较2020年同期增长6%；（2）20年1月至今，日本经历过7轮疫情冲击，每一轮冲击，确实带来了便利店进店人数的同比降幅，但是每轮冲击导致的进店人数下降幅度收窄。2022年10月份，进店人数同比增加1.2%，跟20年1月份疫情前相比，只有-0.4%的缺口，人流基本恢复；（3）便利店的客单价，相比21/20/19/18/17年同期，分别增长5.2%/6%/10%/12%/14%。考虑到日本便利店品类接近62%是食品，必选消费品的刚需特性得到体现，与此同时，通胀的因素也在一定程度上对客单价的提升有推动作用；（4）以7-11的数据来看，不同区域类型的门店其表现也不尽一致。如根据日本最大的便利店上市公司7-11的年报数据，2021