国金证券：农林牧渔行业年度报告：看好养殖周期上行，关注种子政策催化

生猪养殖规模企业成长性依旧，板块存在较强的投资价值。本轮猪周期的产能去化并没有受到政策因素或动物疫病等外部因素扰动，去化的主要原因是供需博弈，养殖户的深度亏损使得产能快速去化。与以往不同的是，现今移动互联网的普及使得信息传播速度较快，养殖户更容易形成一致性预期从而调整出栏和补栏节奏，使得生猪价格波动幅度变大，补栏调整也相对较快。参考历史猪周期经验，我们判断当下仍处在新一轮周期上行早期，虽然今年5月份以来能繁母猪环比正增长，但是增长幅度较小，本轮猪周期盈利时间或被拉长，预计明年全年生猪均价好于今年。同时从规模猪企出栏计划来看，明年多家企业出栏量依旧保持高速成长，行业规模化程度有望进一步提升，生猪养殖企业盈利情况进一步好转。当下时刻，生猪养殖板块估值处在历史低位，板块安全边际突出，成本控制优秀和出栏量增速较快的企业有望实现利润端的持续好转，存在长期投资价值。建议从企业成本控制能力、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本优势行业领先；温氏股份：成本端持续优化，猪鸡共振；巨星农牧：出栏弹性大，成本控制优秀。白羽鸡养殖海外禽流感持续蔓延，引