湘财证券：药品行业事件点评：ADC又现大额交易，新老研发势力源头创新不断变现

事件点评：12月22日，国产ADC技术平台再次成功授权给默沙东7种不同在研临床前候选药物海外权益，交易首付款1.75亿美元，预计里程碑付款合计不超过93亿美元。2022年与默沙东相继落地ADC三笔授出交易，里程碑预计合计116亿美元2022公司与全球大厂默沙东度相继落地三笔ADC交易，合计9款产品，首付款合计达到2.57亿美元，里程碑预计合计116亿美元。特续与国际大厂的BD交易，不断印证国产企业ADC平台型技术的价值，Pharma转型创新战略再次得以兑现。后PD-1免疫时代，国际大厂持续重仓ADC等新型技术平台前沿技术周期正步入后PD-1免疫时代，为突破免疫疗法局限及耐药问题，药物设计理念正从OnetargetOnedrug向联合疗法和TwoormultitargetOnedrug转变，1到N的平台型技术平台成为产业新的突破点。免疫疗法时代，默沙东作为成功押中PD-1两大厂家之一，对下一代技术的布局值得重点关注。投资建议本月国产创新药企业再次落地里程碑式大额海外授权交易，新老研发势力源头创新从概念到BD变现，研发能力得以兑现。我们基于产业底层趋势变化，筛选出三条投资主线，ADC赛道是