浙商证券：汽车行业专题报告：重卡周期见底

投资要点根据2006-2022年重卡销量波动情况可将历史划分为五个周期，目前正处于第五轮周期尾部，静待行业改善。2022年重卡销量处于历史低点2020年1月至2021年6月重卡的月均销量为14.5万辆，2021年7月至今重卡的月均销量下滑至5.9万辆。2022年疫情管控和房地产危机加剧了重卡需求端的下滑。但未来随着透支出清和下游需求恢复，重卡销量有望重回百万量销售中枢。重卡行业集中度较高2021年重卡行业CR3为64.4%，CR5为85.8%。排名前五的重卡生产公司为：一汽集团24.8%，中国重汽20.6%，东风汽车19.0%，陕西重汽13.9%，北汽福田7.6%。2022年1-10月中国重汽以24.0%的市场份额反超一汽集团登顶第一。重卡的成长性与周期性指标可以根据是否影响重卡保有量将指标分为两类。第一类为成长性指标，第二类为周期性指标。成长性指标也通过自身的周期性影响重卡需求的周期性释放。成长性指标主要包括GDP、基建投资、社会零售总额、燃油价格、运输价格。超载治理等。周期性指标为排放法规。重卡未来展望1）需求透支即将出清。2020-2021年共透支110万辆。截止目前透支已释放约