中航证券：商业航天产业4月月报：动荡时局下的稳步发展

一、航天行业行情回顾： 2025年3月，上证综指（+0.45%），深证成指（-1.01%），创业板指（-3.07%），国防军工（申万）指数（+2.20%）。 中航证券商业航天指数（+0.73%），跑输军工（申万）行业1.48个百分点。 涨跌幅前三：星图测控（+35.68%）、奥普光电（+16.51%）、铂力特（+12.57%）； 涨跌幅后三：华力创通（-11.44%）、航宇微（-11.29%）、铖昌科技（-6.32%）。 二、本月主要观点： 3月，中航证券商业航天行业指数涨幅0.73%，基本维持稳定，跑输军工（申万）行业指数1.48个百分点，我们预计与市场对2025年传统军工主赛道业绩修复的预期有所提升有关。 进入4月以来，尽管市场整体受到美国“对等关税”政策冲击影响，但我们判断商业航天受到的冲击相对较低。具体理由包括三方面： 1.供给侧上，自主可控带来明显的缓冲效应。近日美国实施的关税对等政策对我国商业航天产业的直接影响较为有限，主要得益于我国多年来在航天领域持续推进的国产化战略和技术自主创新，在关键领域对外依存度显著下降； 2.需求侧上，我国商业航天产业与美国基本绝缘。2011年美