首创证券：美容护理行业简评报告：美妆：港股国货美妆第一股上市，珀莱雅推出重磅新品

核心观点上美股份成功上市港交所。12月22日，上美股份在港交所敲钟上市，总市值100亿港元。公司2021年实现营收36.19亿元，2年CAGR为12.21%；归母净利润为3.39亿元，2年CAGR为132.67%。核心类目护肤品类占比达74%，以红色小象品牌为代表的第二曲线母婴护理类目占比为25%并有进一步提升趋势，红色小象目前已超越护肤类一叶子品牌成为公司的第二大支柱品牌，仅次于韩束。多渠道布局，厚积薄发。公司线上占比超70%，除传统电商平台外，积极布局新兴渠道。于2021年在抖音平台的每月GMV由约500万元增至1.6亿元。同时公司线下也表现出深厚品牌底蕴，截至2022年6月30日，公司通过屈臣氏4,000多家门店展示并出售产品，同时与429家线下分销商进行合作，覆盖全国所有的省市及自治区。行业潜力巨大，前进势能强劲。中国是全球第二大化妆品市场，增速高于全球。自2015年至2021年，中国化妆品市场规模由4801亿元增长至9468亿元，CAGR为12.0%。国货的崛起给予行业以新的市场逻辑，随着国货品牌研发投入的增加和中国人均GDP的增长，国货品牌在国内化妆品市场空间巨大，将逐步取