浙商证券：2022年银行行业投资策略：稳增长，买银行

1、稳增长：2022年银行股β来源 大势研判：经济下行压力下政策重心转向稳增长，是2022年最大确定性。根据浙商证券宏观团队预测，21Q4单季度GDP增速可能下行至4%，宽信用托底经济必要性提升。中央经济工作会议强调2022年经济工作要“稳字当头、稳中求进”，要求“积极推出有利于经济稳定的政策”，2022年基建投资、地产纠偏、双碳经济有望驱动宽信用。 投资策略：看好2022年银行板块的绝对收益，阶段性可能存在相对收益。①DDM角度：稳增长下，银行板块有望形成DDM分子分母共振行情。分子端，宽信用下银行营收端以量补价，成本端不良压力缓解；分母端，经济预期改善带来风险评价改善。②历史复盘：当下类似2014年底和2019年初，经济压力加大，信用转宽稳增长。14Q4银行板块上涨60%、15H1继续上涨13%，14年11-12月实现相对收益32%；19Q1银行板块上涨16%，全年累计上涨27%，19年1月实现相对收益6%。 2、切动能：未来十年胜出的关键 经济新老动能切换，银行的模式和资产也要切换，优选新动能有优势的银行。重点推荐：兴业/平安+邮储/南京/光大+招行/宁波。 模式切换的优势银行。