万和证券：医药生物2022年行业年度投资策略：行业具备估值修复空间，重点推荐兼具成长性与确定性的赛道

投资要点行业上市公司整体业绩基本修复，2021Q1-3业绩増速逐季放缓。2021年Q1-Q3各季度医药行业上市公司营收同比增速分别为32.5%、16.3%、8.4%;归母净利润同比增速分别为101.6%、21.6%、12.5%。分子板块看，医美、疫苗、IVD、CXO、医院等板块前三季度业绩增速亮眼，营收及归母净利润同比均超过35%。供需两侧持续优化，医药行业长坡厚雪。人口老龄化叠加城镇化提速、人口受教育水平提升带来人均可支配收入及消费意愿显著提升；医保高覆盖率叠加人均可支配收入增长带来医疗支出能力和人均医疗支出相应提升。政策频频落地推动供给侧持续改革，带量采购、医保谈判等措施全方位鼓励国产替代、真创新、国际化。CXO:前端投融资市场高景气及国内创新药营商环境优化带动内外需持续扩张。CXO业务覆盖药物研发生产全流程，能有效提高药物研发效率并降低成本。伴随前端药企投融资市场高景气，CXO的订单相应增长。具备物美价廉+—体化等多重优势的中国CXO全球竞争力持续提升，承接大量海外转移订单。与此同时，国内迎来新药黄金时代，CXO助力本土药企转型升级。医疗连锁服务机构：需求扩张叠加供给侧持续改革，