华鑫证券：从瓮福集团最新数据看磷化工竞争力

事件2021年12月30日，中毅达发布了最新的《发行股份购买并募集配资金暨关联交易报告书（草案）》（修订稿），其中对收购资产瓮福集团的最新数据进行了更新，我们据此对磷化工行业进行分析。投资要点一体化磷化工龙头在成本和技术上具有明显优势瓮福集团集团湿法净化磷酸（PPA）产能100万吨，除部分自用以外，年对外销售量超过70万吨。2021年前三季度瓮福集团PPA产量达到79.30万吨，产能利用率达到106%。PPA现货市场价格2021年高点达到20,000元/吨（含税），目前售价约为10,500-11,000元/吨（含税）。2021年瓮福集团PPA前三季度销售均价约为4,978元/吨，低于现货市场价格，我们认为主要是长协订单导致。瓮福集团2021年前三季度磷化工业务（主要收入来自于PPA）毛利率为42.12%，大致估算公司PPA毛利约为2097元/吨，推算出自有磷矿一体化磷化工企业在磷源上的成本优势约为2100元/吨，随着磷矿石与PPA价格上涨，磷化工企业成本优势将更加明显。磷酸铁赋予磷化工企业更大盈利与成长空间生产磷酸铁需要用到工业级PPA或工业级磷酸一铵作为磷源，PPA具有较高的门槛和工