中泰证券：通裕重工：主轴龙头优势显著，静待需求释放业绩弹性

通裕重工(300185)投资要点核心铸锻件业务稳固，产能扩充释放上升潜力，中长期增长空间广阔。（1）深耕大型锻件领域十余载，产业链一体化优势显著。公司从事大型锻件、铸件的研发、制造和销售，现已形成“冶炼/电渣重熔、铸造/锻造/焊接、热处理、机加工、大型成套设备设计制造、涂装”较完整的制造链条，其中风电主轴是公司主要产品类型。2023年Q1公司实现营收14.27亿元，同比增长5.98%，实现归母净利润0.86亿元，同比增长65.28%。（2）锻造产能稳步扩充，新募投项目预计提升10万吨锻造产能。预计“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”于24年底投产后，一方面将提升原有风电锻造主轴生产效率以及降低耗材，另一方面还可用于生产船用核心部件曲臂、金刚石压机铰链梁等其他锻件产品目前公司锻件产能达到22-24万吨/年，预计项目达产后将达到32-34万吨/年。（3）铸件产能满足订单需求，新募投项目聚焦产品尺寸升级。因海风结构件规格尺寸更大，考虑现有基地的装备水平、运输难度，公司已于青岛宝鉴厂区投资建设“大型海上风电产品配套能力提升项目”，为公司既有陆上风电结构件产品的尺寸升级，10MW以上海